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Dec. 4, 2022 | 后續(xù)防疫措施走勢及板塊個股分化趨勢探討-百事通

2022-12-05 06:29:53 來源：雪球網(wǎng) 小 中

$康希諾(SH688185)$ $神州細胞-U(SH688520)$ $沃森生物(SZ300142)$

(相關資料圖)

隨著神州細胞2價獲批，多地取消室外公共場所，核酸陰性證明的消息發(fā)布，《新二十條》的政策立意，在市場與公眾間基本形成了共識。資金也在其間完成了建倉與布局了。本就是常識性的事情，那些被放大的極端聲音，不過是玩家釋放出來干擾大家的噪音罷了。

科學的重大公共衛(wèi)生的措施，本就應當通過評估virus的特性，針對不同風險人群，不同場所采取不同的防控措施。并非過去三年的思路有問題，而是對風險收益的價值判斷出了問題。昨天的文章已經(jīng)詳細介紹過衛(wèi)生經(jīng)濟學的一些基本思想。那針對o株特性科學的措施大致會按以下方向發(fā)展：

醫(yī)療系統(tǒng)（院）內(nèi)市場：

1.通過降低核酸檢測頻次，逐步取消商業(yè)消費場所核酸證明，專注于院內(nèi)感染防控；這些會是檢測與治療相關產(chǎn)品和耗材業(yè)績趨勢的市場。你對市場空間的判斷，按業(yè)績空間，大體可以測算出相關企業(yè)在其中可獲得的業(yè)績回報。

2.沒有檢測，自然也就不會有陽性的數(shù)據(jù)。因此，對于未來感染者的數(shù)據(jù)預估不能按照過去常態(tài)化核酸的方式來做測算。因此跟蹤的數(shù)據(jù)可專注于有癥狀患者。未來不排除，會有公衛(wèi)數(shù)據(jù)對輕癥，中重度（住院），相關性死亡病例數(shù)，因果性死亡病例數(shù)的追蹤指標；

對于治療藥物，設備，耗材等業(yè)務，基本上就按以上邏輯分析選擇了。而在11月初的一波熱炒，很多相關標的在價格上是否已經(jīng)透支了這部分未來現(xiàn)金收入，我想?yún)⑴c其中的股民會更清楚。治療藥物的確有門檻，所以成藥贏家不會超過3-4家。估計君實生物，開拓藥業(yè)，歌禮制藥，前沿生物都應該快了。但畢竟輝瑞已經(jīng)在醫(yī)保了，市場規(guī)模取決于輝瑞愿意降價多少。騰盛博藥的中和抗體是否還能有預期的效果是有一定的不確定性的。而有些票，最后階段只是博傻而已。

社會面（院外）市場

3.感染人群市場：無癥狀大概率會作為正常人居家隔離，對抗原業(yè)務會有移動促進作用。規(guī)模多大尚未可知。但抗原的審批與技術要求都不高。類似29年初英科醫(yī)療類似的行情會有，但不多。因為20年考慮的是全球市場，而目前只剩國內(nèi)市場。輕癥會逐步作為自限性疾病處理，居家隔離，感冒藥，退燒藥，連花之類會有一波需求上升。同樣，這些產(chǎn)品的壁壘都很低，紅海市場，比拼的是渠道和準入能力。相應的，網(wǎng)上藥店與連鎖藥店或許會蹭一波熱度，空間有限。

4.真正的藍海市場，仍在大眾，通過有效的疫苗建立免疫屏障，甚至阻斷傳播，才是核心。除sinovac和sinooharm享受到了第一波紅利，但由于后續(xù)價格與效果的原因，當然也有客觀的國內(nèi)疫苗研發(fā)進度的問題，市場并未真正打開過。過去1200億的2-3針的疫苗市場，很長時間讓大家覺得這塊業(yè)務并不吸引人，也因此相關廠商股價走了過山車。但對于接下來的第2-3針加強針，不會是這個情況。尤其在經(jīng)歷了過去免疫屏障缺失導致的社會經(jīng)濟生活的停滯。ZF和民眾的免疫相關觀念都有了大幅的提升。國疾控局的建立，還有多個醫(yī)改政策中對于應對重大公衛(wèi)事件的體系建立不是一句空話。

這也是我為何過去一年來，為何持續(xù)關注疫苗的根本原因。疫苗從來都是和“fk”是同一發(fā)展的兩條主線。

疫苗市場未來分化的趨勢：

全球的經(jīng)驗與研究已經(jīng)給明了方向，相關內(nèi)容我前期已經(jīng)零星論述過。這個時間討論ym的技術路線已經(jīng)晚了，最新的mRNA技術，被大眾知曉也已經(jīng)有三年之久。未來疫苗的市場選擇無非分為“防感染”，防癥狀，以及“防住院/重癥”。這是和文章所述的防控思路類似的。

對應的疫苗特點，無非被總結為以下特點：

1.抗原使用的毒株，是否為VOC；

2.黏膜免疫/細胞體液免疫

3.接種方式：吸入（霧化）或肌注

3.抗體水平與副作用（技術路線相關）之間的平衡

往下就不分析了，相信不說你們也知道我想說誰是優(yōu)選。如果你對不同路線已上市和管線中的產(chǎn)品臨床研究結果和特性，以及公司業(yè)務影響，當前價格是否反映未來業(yè)績預期沒有一個量化的評估的話，就不要糾結買哪一支了。各買一點也是個不錯的選擇。很多過去執(zhí)迷于科學的，不過是你自以為的“科學”罷了。醫(yī)學也從來不是純粹科學。

球友常說，不要和股票談戀愛，但誰又不愛那些真正優(yōu)秀且能夠貢獻價值的企業(yè)呢。價值投資不在于你的操作方式與交易風格，而在于你對外部環(huán)境，產(chǎn)業(yè)/行業(yè)，公司的深入洞察。

價值是普世的，也因而，這是混沌的市場中，最為確定的東西。

關鍵詞：技術路線免疫屏障治療藥物