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$主動出擊(TIA07033)$$大樹底下好乘涼(TIA07032)$$大樹底下好消費(TIAA026061)$

(相關(guān)資料圖)

又到天橋底下說書時間。

簡單公布一下上周倉位數(shù)據(jù)。

本周倉位數(shù)據(jù)80.29%，下降0.26%；

……

開始一周復盤。

跟夜報跟得緊的朋友應(yīng)該清楚，對于A股現(xiàn)階段的行情，能走多高？

核心的因素是上下對疫情共同的態(tài)度，我將這命名為“疫情底”。意思是，預期啥時候好轉(zhuǎn)，與疫情密切相關(guān)。

過去一周，政策在引導的方向上，態(tài)度發(fā)生顯著的變化的。在上周之前，有連續(xù)兩三周，每到周末，大家就開始討論全國各地的疫情怎么樣怎么樣，這里封，那里封，情緒很糟糕。

而到了每周一，市場就是低開，表現(xiàn)并不好。

過去一周，政策上突然的加劇轉(zhuǎn)向，不得不讓我今天用上一個“逆轉(zhuǎn)”的標題。雖然，截至目前，相對寬松很多的是一線城市在起示范作用。有不少城市的還有一些封的現(xiàn)象。但相信，隨著一線城市放開，平穩(wěn)后，更多的城市會放開。

從之前講的“動態(tài)清零”到現(xiàn)在講的“每個人是自己健康的第一責任人”。這其實，就是“逆轉(zhuǎn)”的態(tài)度。包括一些國家官媒及專家的發(fā)聲，知識點的態(tài)度是與之前全然不同的。

我看微信群里，沒有前幾周的恐慌，周一也就不擔心了。但目前有疑問的是，有些區(qū)域還要核酸證明，然而核酸點取消減少了，導致大家又開始排長隊核酸。有些坎坷，正常。但整體情緒較前期好，前幾周逢周一開盤跌。指不準周一，開盤就是高開。

當然，有一些聲音擔心，轉(zhuǎn)向也太急了，有些人不敢走出去，寧愿呆在家。

以上純粹現(xiàn)象的記錄，接下來從現(xiàn)象引發(fā)一些邏輯上的思考。

……

我看過去一周，不少機構(gòu)，對海外一些國家疫情放開之后數(shù)據(jù)，包括經(jīng)濟，股市上的推演。整體來看，經(jīng)濟上會有修復，股市會有反彈，但總是會有反復的。特別是過去這一年，其實美聯(lián)儲的加息，一直影響著全球資本市場，所以在資本市場，往往碰上了，疫情放開后對經(jīng)濟信心的修復，但隨著美聯(lián)儲加息一次次超預期的現(xiàn)實，股票市場會回到了原點。

而我們當下，面對加息的預期可能較之前的干擾會小一點。目前，對于美聯(lián)儲接下來的加息是否超預期，市場觀點是有分歧的。有的認為，影響有限；有的認為，美聯(lián)儲加息還會超預期，在2023年也將成為全球的不確定性影響關(guān)鍵因素。

我個人認為，現(xiàn)階段，我們大A股的市場核心還是以自己的經(jīng)濟信心修復為主，先演繹完這一波，將大A股估值修復至相對合理的估值水平再說。

粗略修了一下，滬深300當前估值11.3倍，中位數(shù)12.36倍，按了下計算器，如果回到估值合理水平，差不多也就10%左右的漲幅。當前3870點，漲幅10%，大概是在4250點。這與我之前從技術(shù)面純粹的評估壓力區(qū)域也是挺匹配的，剛好是半年線與年線之間。

如果第一波估值行情進入該區(qū)域，也就是回到了估值合理水平，我個人是有計劃到時會拋出一些基金定投的籌碼。畢竟，從以往經(jīng)歷，估值修復行情之后，需要一個等待基本面是否真正反轉(zhuǎn)的過程，震蕩回調(diào) 又是不可避免的。

從基本面的邏輯來講一下思考吧，更加有說服力。

10月、11月的經(jīng)濟，其實就好比今年4月份，當時經(jīng)濟的情況。特別是11月從高頻的數(shù)據(jù)來看，可能還比10月份還差一點，所以11月會是一個經(jīng)濟的坑。

手上現(xiàn)在沒有未來的數(shù)據(jù)，但從實際情況來看，隨著核酸政策的寬松，出行方便，經(jīng)濟修復，12月應(yīng)該會比11月更加好，所以市場會炒這個預期。再往后，如果北上深這些城市放開，數(shù)據(jù)上得到驗證，那可能會再進一步向全國更加寬松的放開，經(jīng)濟的活力，往后看也會回復到正常的水平。

按上述邏輯，則股市回到估值合理的水平，也是有邏輯的。

以上是理想的狀態(tài)，也是基于現(xiàn)在政策上動向的一些思考。你說萬一，上面要來一個回馬槍。那就是，完了，芭比Q的事情，市場漲上去，又殺回來，會如此反復。

所以，我自己核心的思考是，隨著疫情優(yōu)化政策推進，經(jīng)濟預期會好轉(zhuǎn)起來，股市會有所表現(xiàn)。

這也匹配我之前一直講的，股市是有周期的，且與經(jīng)濟周期相匹配。

……

至于方向，我在機構(gòu)的分析中，找不到他們給出明確的方向。他們提的疫情醫(yī)藥相關(guān)主線，這點，確實有一些邏輯，但炒了不少了。信創(chuàng)這一類，炒過一波了，靠的是未來預期政策的出臺，業(yè)績上，有多靠譜我不見得。而至于，風光鋰電儲這些過去兩年表現(xiàn)非常強的賽道，目前分歧也非常之大。

我個人還是相對看好消費，我的邏輯簡單：

在過去這一年里，消費是被壓抑得最慘的，現(xiàn)在有預期好轉(zhuǎn)的苗頭，來一波估值消費行情總可以吧；在過去這一波反彈行情中，中證消費漲了近20%，而300指數(shù)漲的是10%。

已經(jīng)漲了一波了，那未來還有希望嗎？

從政策的動向來看，我認為有的。

從地產(chǎn)的動向來看，國家已經(jīng)鋪墊了這么多政策，一切就是為了地產(chǎn)的消費能起來。

如果起不來怎么辦？

你想一下，前面已經(jīng)大干特干，出了這么多政策，包括最新的四大行為房企美元債提供擔保，這是在幫助房企償還海外債務(wù)啊。這一切的鋪墊，就是為了經(jīng)濟起來。

如果經(jīng)濟，消費起來不，則肯定還會出臺更給力的政策，最終讓它起來。不可能就這樣半途而廢。

所以，有一些觀點在擔心起不來，我個人是不擔心的。只是時間上的問題，經(jīng)濟周期必然歸來。

一句俗話，前途是光明的，道路是坎坷的。消費是基本盤，前面有多慘，未來亦會修復到一個合理的水平。

上面談的是現(xiàn)象，基本面推演的思考，再附上我一直碎碎念的周級別底背離行情走到哪了？

從下圖看，周級別底背離從底部上來，現(xiàn)在金叉開始形成。目前，滬深300也就漲了10%+出頭，而從歷史過往的三次，幅度遠不如此。

當下行情，再守一段時間再說吧。要做的，就是忽略短期技術(shù)面的干擾，這是一波全面估值修復行情，只不過行業(yè)修復的差異及先后。都修復完之后，會停下來等基本面的確認，后面再跟蹤和驗證吧。

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一切還是辣么Perfect！

關(guān)鍵詞： 估值合理 一線城市 一些國家